响股票回报率。这种效应对于难以估值和难以套利的股票最为突出。这类股票包括小盘股票、刚上市股票、无利可图的股票和极端增长的股票。当投资者情绪高时，这些类型股票的后续回报往往相对低，反之亦然。Hirshleifer和Shumway（2003）提出证据表明，全球市场的每日回报都受到该地区主要证券交易所城市的天气影响，而利用回报的可预测性做出的策略涉及相当频繁的交易，并且交易成本很可能覆盖大多数投资者的全部收益。Kamstra、Kramer和Levi（2003）提供了相似的证据，表明全年各国的回报率与日光小时数有关，这可能是由于季节性情感差异的出现。保守或过激反应行为研究的另一个关键领域是投资者对证券定价信息的反应保守或反应过激。现有的实证证据表明部分良性股票短期（长达12个月）的回报平缓，但长期（三至五年）过高。这个证据对行为金融研究者提出了一个挑战，需要提出一个解释初始反应保守但长期反应过激的理论。目前已经设计了各种行为模型来解释以上实证发现。在Barberis、Shleifer和Vish
y（1998）中，投资者拥有保守性偏见和代表性启发。保守主义意味着个人在面对新证据时，很难改变自己的信念，所以在短期保守。代表性启发表示个人基于表面特征和类似的经验而评估事件的概率，而不是客观概率在长期表现出过激反应。三、行为公司财务决策行为金融也用于公司财务决策的分析。Baker、Ruback和Wurgler（2007）指出，行为观念向企业融资决策的融入采取了两条不同的方式。第一种方式认为投资者不够完全理性，企业管理者根据投资者的行为做出企业融资决策。第二种方式认为，企业管理者可能会行为偏差，做出偏差的企业融资方案。例如，管理者可能做出过于自信的决定。Baker（2007）指出，第二种“非理性管理者”的方式比第一种方式行为偏差更严重，它侧重于管理层对市场错误定价的反应。四、个人投资者
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专业投资者可以利用个人投资者的偏见和错误的认识，并以牺牲个人投资者的利益为代价赚取利润；金融服务公司可以利用这种偏差来安排产品设计；监管机构的行为金融研究促进监管和教育，用于缓解偏差和改善个人投资者的福利。经实证分析，即使在非常简单的情形下，个人投资者也不能理性地行为。Elto
、Gruber和Busse（2004）研究了投资者对指数基金的选择。每个基金的费用各不相同，并且给出几乎相同的投资策略，这些差异削弱了可预测性。Seth、Jia
g和Huberma
（2004）提出投资者处理投资选择的差异化，他们以实证分析得出了基金选择数量与r