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人民币汇率变动的影响因素分析
作者：孙晨华来源：《金融经济学术版》2014年第06期
摘要：本文在整理分析最近4年的人民币兑美元汇率、FDI、外汇储备、相对通货膨胀率、相对货币供应量增长率、相对工业增加值增长率、相对利率这些经济指标月度数据的基础上，试图通过计量经济的手段分析出影响人民币汇率的决定性因素，为更好理解我国相关政策提供帮助。
关键词：人民币汇率；主要影响因素；回归分析；建议
一、引言
汇率最开始产生的目的，也就是在对外贸易中方便人们结算而已。然而，时至今日，在经济金融全球化的大背景之下，汇率已不仅仅是一种结算工具，它渗透到我们经济生活的方方面面。金融危机以来，西方发达资本主义国家、国际经济金融组织、甚至新兴市场国家都发出了逼迫人民币升值、制裁人民币的声音。本文正是在这种大背景下，通过分析影响人民币汇率的因素，来用数据说明人民币是否应该升值。
二、文献综述
（一）从长期因素和短期因素的角度分析
易纲和张磊（2008）认为影响人民币汇率的主要因素表现为长期和短期两方面。长期因素决定汇率的基本走势，主要有：经常账户余额、通货膨胀差异以及经济增长差异。短期因素主要是在短期内影响汇率波动，主要包括利率、中央银行干预和预期因素。
侯高岚（2009）也支持将影响汇率变动的因素分为长期因素和短期因素两类。不过，他认为在长期因素中，国际收支差额是影响汇率变动的直接因素，起主导作用。他认为在国际间资本流动规模不大时，是影响汇率变动的最重要因素。而随着国际间资本流动的快速发展，国际收支的资本和金融账户对汇率的影响越来越重要，贸易额的单独变动已经不能决定汇率变动的基本走势了。对于通货膨胀率和经济增长率这两个长期因素的影响，侯高岚与易纲、张磊持相同的观点。短期因素中，侯高岚认为除了利率、中央银行干预、心理预期这些影响因素外，投机活动同样影响汇率变动。
（二）从其他角度分析
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单忠东、綦建红（2011）将影响汇率变动的因素分为经济因素、政治因素和心理因素。经济因素包括国际收支、相对通货膨胀率、相对利率、相对收入水平。前三项与上述几人持相同观点，唯一不同就在于相对收入水平是否影响汇率变动。单忠东和綦建红认为，如果一国的相对收入水平大幅度上升，另一国保持不变，那么该国社会总需求增长，会增加对外国产品的需求，从而拉动外汇需求。同时相对收入水平还通过利率间接影响r