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公司股票估值方法PE估值、PB估值及DCF的估值
公司估值方法是上市公司基本面分析的重要利器，在“基本面决定价值，价值决定价格”基本逻辑下，通过比较公司估值方法得出的公司理论股票价格与市场价格的差异，从而指导投资者具体投资行为。公司估值方法主要分两大类，一类为相对估值法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如PEpriceeps估值法、PBPB估值法、PEGPEG指标市盈率盈利增长率估值法、EVEBITDA（EVEBITDA：企业价值与利息、税项、折旧及摊销前盈利的比率）估值法。另一类为绝对估值法，特点是主要采用折现方法，较为复杂，如DCFDiscou
tedCashFlow现金流量折现方法、期权定价方法等。相对估值法与“五朵金花”相对估值法因其简单易懂，便于计算而被广泛使用。但事实上每一种相对估值法都有其一定的应用范围，并不是适用于所有类型的上市公司。目前，多种相对估值存在着被乱用和被滥用以及被浅薄化的情况，以下就以最为常用的PE法为例说明一二。一般的理解，PE值越低，公司越有投资价值。因此在PE值较低时介入，较高时抛出是比较符合投资逻辑的。但事实上，由于认为2004年底“五朵金花”PE值较低，公司具有投资价值而介入的投资者，目前“亏损累累”在所难免。相反，“反PE”法操作的投资者平均收益却颇丰，即在2001年底PE值较高时介入“五朵金花”的投资者，在2004年底PE值较低前抛出。那么，原因何在？其实很简单，原因就在于PE法并不适用于“五朵金花”一类的具有强烈行业周期性的上市公司。另一方面，大多数投资者只是关心PE值本身变化以及与历史值的比较，PE估值法的逻辑被严重浅薄化。逻辑上，PE估值法下，绝对合理股价PEPS乘PE；股价决定于EPS与合理PE值的积。在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理PE值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理PE低成长股享有低的合理PE。因此，当EPS实际成长率低于预期时被乘数变小，合理PE值下降乘数变小，乘数效应下的双重打击小，股价出现重挫，反之同理。当公司实际成长率高于或低于预期时，股价出现暴涨或暴跌时，投资者往往会大喊“涨跌得让人看不懂”或“不至于涨跌那么多吧”。其实不奇怪，PE估值法的乘数效应在起作r