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2012年中级会计职称考试《财务管理》第二章预习讲义3
第三节证券市场理论本节大纲要求：一掌握资本资产定价模型及其运用二了解套利定价理论本节具体内容：一、风险与收益的一般关系对于每项资产来说，所要求的必要收益率可以用以下的模式来度量：必要收益率无风险收益率风险收益率式中，1无风险收益率通常用Rf表示是纯利率与通货膨胀补贴率之和，通常用短期国债的收益率来近似的替代2风险收益率：表示因承担该项资产的风险而要求获得的额外补偿，其大小则视所承担风险的大小以及投资者对风险的偏好而定。①标准离差率V反映了资产风险的相对大小②风险价值系数b取决于投资者对风险的偏好，对风险的态度越是回避，风险价值系数的值也就越大反之则越小。标准离差率的大小则由该项资产的风险大小所决定。所以：风险收益率b×V必要收益率R无风险收益率风险收益率无风险收益率风险价值系数×标准离差率【06年判断】根据财务管理的理论，必要投资收益等于期望投资收益、无风险收益和风险收益之和。答案：错解析：必要投资收益无风险收益风险收益【05年单选】某种股票的期望收益率为10，其标准离差为004，风险价值系数为30，则该股票的风险收益率为。A40B12C6D3答案：B解析：标准离差率标准离差期望值0041004风险收益率风险价值系数×标准离差率30×0412。二、资本资产定价模型一资本资产定价模型CAPM1资本资产定价模型的基本原理资本资产定价模型的主要内容是分析风险收益率的决定因素和度量方法，其核心关系式为：某资产的必要收益率无风险收益率风险收益率无风险收益率该资产系统风险系数×市场组合收益率无风险收益率RRf×RmRf注意：1公式中的RmRf称为市场风险溢酬，它是附加在无风险收益率之上的，由于承担了市场平均风险所要求获得的补偿，它反映的是市场作为整体对风险的平均‘容忍”程度。
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对风险的平均容忍程度越低，越厌恶风险，要求的收益率就越高，市场风险溢酬就越大反之，市场风险溢酬则越小。2某项资产的风险收益率是市场风险溢酬与该资产的
系数的乘积。即：
某项资产风险收益率2证券市场线SML
×RmRf
1证券市场线是关系式RRf
×R
mRf所代表的直线，该直线的横坐标是系数，纵坐标是必要收益率R，截距是无风险收益率Rf，斜率是市场风险r