北京大学商学院投资学试题
1X公司与Y公司股票的收益风险特征如下：
股票X股票Y市场指数无风险利率
期望收益（）14017014050
标准差（）362515
β值081510
（1）计算每只股票的期望收益率和α值；（2）识别并判断哪只股票能够更好地满足投资者的如下需求：a．将该股票加入一个风险被充分分散的资产组合；b．将该股票作为单一股票组合来持有。答案：1）根据CAPM，股票X的期望收益率：
508145122股票X的α值1412218股票Y的期望收益率：
515145185股票Y的α值1718515
f2aXbY
a在风险被充分分散的投资组合中，没有非系统风险，仅有系统风险，可以运用特雷纳指数的思想。股票X每单位β值对应的期望收益145081125，股票Y每单位β值对应的期望收益175158，因此在a需求下，投资者选择股票X。
b作为单一股票组合来持有，既有系统风险和非系统风险，可以运用夏普指数的思想。股票X每单位标准差对应的期望收益145036025，股票Y每单位标准差对应的期望收益175025048，因此在b需求下，投资者选择股票Y。
2结合我国资本市场实际，谈谈你对资本市场有效性假说的理解。
答案：有效市场理论由美国芝加哥大学财务教授尤金法默在20世纪60年代提出，又称有效市场假说。该假说认为，在一个有效的资本市场中，证券的价格应该立即对相关信息做出反应，即有利的信息会导致证券价格上升，而不利的信息则会使其价格立即下降。因此，任何时刻的证券价格都已经充分地反应了当时所能得到的一切相关信息。在有效市场上，证券价格在任何时候都是挣钱内在价值的最佳评估。
（1）资本市场有效性假说的内容
有效市场理论的主要内容有三点：①证券价格迅速反应了未预期的信息。在一个竞争性的证券市场上，当某一证券的供需与需求处于平衡状态时，该证券的价格达到均衡点；证券价格的变动是由证券的供求关系决定的，而证券供求关系的调整又是由于市场新的信息引起的。②随机游走假设。即不同时期证券价格的变动是相互独立的，每次价格的上升或下降与前一次的价格变化没有关系。证券价格是市场对各种信息做出反应的结果，由于政治、经济等各方面信息随意进入市场，因而
f证券价格是随机变动的。③投资者无法获得超额利润。超额利润是指在承担一定风险的条件下比预期收益更多的盈利。有效的证券市场对信息有很快的反应速度，投资者在得到某一信息是，该信息的作用已经在证券价格上了，所以不存在投r