水平甚至于会创历史新高（请注意现在银行信贷行为与2009年不一样了不是早贷早收益，，而是贷款时间分配在于收益率衡量，比如2011年）。更重要的是当前金融市场融资方式与融资渠道发生了很大变化，银行信贷当前是很重要，但是占融资的比重快速下降。2003年银行信贷占整个融资比重90，今年上半年已经下降到60多一点了（2011年这个比生只有58）。因此，当市场看到7月份的银行信贷增长5401亿时，并非是银行信贷需求疲弱，而社会融资渠道发生较大变化。7月份社会融资规模达到了104万亿元，而委托贷款及企业债券就有4000亿以上。如果按照7月份的增长速度，2012年社会融资总规模可能创历史最高的水平。也就是说，当前国内金融市场流动性并非不充分，关键是通过什么样的工具获得及流向了哪里。第三看当前CPI水平。7月份的CPI同比上涨了18，CPI创30多个月来的新低。但是环比则上涨01，7月份的物价水平比6月份上涨。也7月份的CPI同比上涨18，更主要是基数效应。即2011年同期物价水平较高，那么这个月比较就会增长慢了。所以，7月份的CPI进行“一时代”很大程度上是基数效应。还有，今年以来国内CPI为何一直处于下行的趋势，不仅有基数效应，而且很大程度上与国内猪肉价格快速下跌有关。从这几年一数据就可能看到，国内以食品为主导的CPI体系，猪肉价格波动往往成了主导CPI变化的关键。今年以来国内猪肉价格一直处于下行的态势下，国内CPI下行也就在所难免。但是“猪贱伤农”。如果农民饲养猪出来严重亏损，他们纷纷退出养猪市场，那么又可以导致早几年那样情况，即猪肉价格暴涨，而导致CPI快速上升。因此，下半年政府正在出手收购生猪，让生猪的价格稳定在某一个水平。如果猪肉价格稳定，再加上最近全国暴雨成灾影响菜价上涨，这些都是推动国内CPI重新上行因素。对下半年国内CPI影响的因素还有，国际油价回升、国际粮食价格上涨及国内外流动性泛滥的格局并没有改变，这些都容易导致国内CPI重新上行。
f当然，有人认为，7月份的PPI同比负增长29，环比也负增长08，以及PPI连续五个月负增长。而PPI作为CPI的先行指标，它将影响拉动国内CPI的下行。可以说，PPI的负增长主要挤出房地产泡沫导致相关产能过剩行业的价格全面下行的结果。而这种结果，只要房地产泡沫还得继续挤出，这种产能过剩导致的某些行业的价格调整还会有不短的时间。当然，对CPI有一定的影响，但并不是关键的因素。它需要不少间接环节才能传导到CPI上来。从上r