铁矿石价格不断“挑战”自我底线
2月份，钢材社会库存仍处相对低位，高炉开工率尚可且增速不高，也决定了3月份即使钢材库存水平提升，其增幅也较为有限。同时，1月2月份，房地产新开工面积同比增长137，表明下游房地产用钢需求有所提升。从市场来看，宝钢、武钢、沙钢等钢厂纷纷上调4月份出厂价格，对4月份钢价形成一定支撑。目前，总体需求依然保持旺盛，短期基本面尚可维持良好。进口矿供给有所回升。当周，澳洲及巴西铁矿石发货量，周环比增幅有所提升，但港口库存总体波动不大，表明短期需求依然强劲。不过，随着天气回暖，预计后市进口矿供给将进一步加强，供给层面对铁矿石压力将逐步加大。3月29日，铁矿石价格再度逼近跌停，自铁矿石主力合约i1609触及431元吨年内高点以来，该合约已经连续5个交易日下跌，其中前主力合约i1605价格已经跌破前期低点，前期牛市格局或已经被打破，铁矿石价格正在回归理性，中期调整格局或已确定。此次大跌主要由情绪和资金面导致，从基本面来看，并没有支持持续暴跌的基础。从需求端来看，近期终端需求稳中有升，终端成材成交良好，钢厂利润持续好转，高炉开工率有进一步提升的动力。操作上，并不建议做空，然而反弹至400元吨依然可以做空。结合螺纹钢的走势，前期偏弱的螺纹钢近期在铁矿石调整的过程中却表现出非常强势。这可能和市场关注点出现切换有关。上海钢联钢材事业部总经理助理陈靖夫认为，与需求端驱动的、铁矿石和螺纹钢同涨同跌的趋势性行情不同，供给端驱动的结构性行情，通常表现为铁矿石与螺纹钢反向运行。趋势性行情是长周期，结构性行情是中周期。结构性行情的核心逻辑是缘于钢厂生产受到制约，市场形成对钢材和对原料方向正好相反的价格预期产出增加缓慢，一方面压制了原料需求，另一方面为钢材价格提供支撑。上海钢联黑色金属研究基地的跟踪数据显示，3月份来国内高炉产能利用率恢复相当缓慢，由月初的824提高到837，4周仅提高了13个百分点。高炉复产这么慢，可能原因有几个：一是部分负债率高的钢厂因为资金制约，高炉一时间还没开起来二是市场普遍预期当前不存在行情持续走高基础三是高企的铁矿石价格成为增加产出的羁绊。如果后期需求端转弱，螺纹钢价格也一定会下来，形成铁矿石与螺纹钢同跌的局面如果后期需求端有支撑、甚至进一步走强，螺纹钢应该会带动铁矿石价格起来再创新高，形成同涨的走势。但是，如果真要出现后面这种态势，意味着r