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运用财务杠杆的收益与风险
作者：兰晓辉来源：《中小企业管理与科技中旬刊》2015年第12期
摘要：财务杠杆作为一把“双刃剑”，在给企业带来正的财务杠杆利益的同时，也会给企业带来额外的一些损失。它能使企业自有的资金利润率得到提高，也能造成财务杠杆损失。本文首先介绍了运用财务杠杆的风险与收益，分析了影响财务杠杆风险与收益的因素，在此基础上指出企业应对财务杠杆进行合理利用，达到规避财务风险的效果。关键词：财务杠杆；利率；行业竞争程度1财务杠杆是衡量企业财务风险的财务指标财务风险是指企业在未来收益不确定情况下因使用债务资本而产生的由权益资本承担的附加风险。若企业经营状况良好，使得企业息税前利润率大于负债利息率，则获得财务杠杆利益；反之，则获得财务杠杆损失，甚至导致破产，这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。财务杠杆系数的高低是企业财务风险大小的主要决定因素。财务杠杆可以对企业的价值及其权益资本起到增加的作用，与此同时，也存在不足之处，过高的财务杠杆又会导致企业的破产率上升，产生破产成本。2影响财务杠杆风险与收益的因素21税前利润率以其他因素不变为前提，息税前利润率与财务杠杆系数是成反比的，前者越高，后者越小；反之，前者越低，则后者越大。22资本结构负债与总资本的比率即为负债比率，通常将它用以表明企业负债占全部资金的比重。以息税前利润率和负债利息率不为前提，负债比率与财务杠杆系数成正比，前者越高，后者越大；反之，前者越低，后者越小。23利率变动以资本结构与息税前利率一定为前提，利率与财务杠杆系成正比，前者越高，后者越大。在金融市场这个大环境中，利率的高低直接决定企业借入资金成本的大小。当实行紧缩的财政政策和货币政策，即“双紧”政策时，货币供给量减少，贷款利息率升高，而企业在此时进行筹
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资，其资金成本必然会增高，因此，企业在实行“双紧”政策时要承担比较大的筹资风险。反之，当国家在实行扩张的财政政策和宽松的货币政策，即“双松”政策时，企业在偿还债务时面对的风险是比较小的。24企业所处行业竞争程度在考虑使用财务杠杆的时候，应对其所在行业产品市场竞争的激烈程度进行有效的分析。对于有些行业的上市公司来讲，其市场间的竞争比较激烈，价格战频繁。为了击败对手，降低产业内同类产品的产品利润率和经营现金流量，负债水平和财务杠r