企业上市失败案例参考实务
如果将上市当作唯一的目标，在冲刺IPO的路途中，企业经营最终会失去理性。虽然有不少企业成功冲关融资，完成了漂亮的一跃，但也有一些企业一头栽倒在上市路上。立立电子首开IPO申请先批后撤的先例安徽九华山上会未通过，打破了内地企业二次上会没有失败的传说深圳海联讯境外上市未果转投创业板，却被疑其股权结构转换方面存在瑕疵。企业上市之路并没有想象中那么容易，对失败教训的借鉴，在企业准备发行上市阶段尤为重要。怎样掌控资本游戏话语权如何降低上市犯错率虽然企业上市失败的原因不尽相同，但根据最近两年的案例。企业上市不成功，各有各破烂事。我们一直以为主要原因有：（1）企业无法承担上市所需的成本跟精力；（2）企业对困难预估不足，在面对困难时打退堂鼓；（3）企业觉得专业机构好说话，对专业机构的建议听听就好了，殊不知到那些都是地雷炸弹，爆炸时后悔莫及；（4）错误预估行业周期，在错误的时候启动；（5）证监会是会突然停止审核的。
一、经营利润出现下滑
案例：2011年，山东某制造企业（“A企业”）向中国证监会递交了创业板上市申请。申报后，企业将其利润完全释放，2011年净利润冲到了6000万元。但在处理多轮反馈即将上会之际，中国证监会陡然停止审核。随后2013年初，中国证监会发起财（sha
g）务（sha
）自（xia）查（xia
g）运动，全民财务自查。偏偏此时，A企业外部环境不景气，企业利润稍微下滑了。以往还可以通过财务技巧调节利润，但财务自查及抽查后，谁也不敢轻易触碰红线。企业自身现金流又较为紧张，思来想去，A企业只能忍痛撤了。分析：时至今日，京东仍无法持续盈利，而创业板企业盈利持续增长的要求不可谓不高。如今回看这个要求，实则可笑。报告期三年，再加上申报审核时长不定，熬过2013年的企业确实都是好企业。盈利能力问题因为盈利能力问题被否决往往有两方面的原因。第一，业绩依赖严重。如税收依赖和关联方依赖，前者的问题常见于科技创新型企业，该类高科技企业往往在一定时期内享受增值税退税、所得税减免等税收优惠。有些业绩看起来不错的企业往往在剔除税收优惠后，业绩便表现平平甚至不升反降。未过会的南京磐能电力，通过分析其招股说明书发现，2006年至2009年上半年，公司所享受的所得税和增值税减免金额，占了公司同期利润总额的414、4229、2996和2578，而如果以归属上市公司净利润为基数计算，这一比率还将会更高。而安得物流则引起关联方r