是周期性行业，平均市盈率偏低，在全球都是如此，仅此改名（改变战略），就可以让发行市盈率提升好些百分点！3、这里还有两点注意，第一，上市的时间点，是在山峰上；其次融资了以后，他并没有轻易扩张，更没有奢侈斗富，而是韬光养晦，他在等待什么呢？4、他在等待在滞胀时期寻找低价优质资产的机会！74年买入希尔顿旗下的永高酒店，78年蛇吞象，借贷买入了资产数倍于长实的和黄，一战成名，奠定了家族的基石，如下图，李嘉诚的买入时机都是在市场低迷的时候，节奏把握得极好。
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如果说上面70年代的例证还只是证明，李嘉诚节奏把握得很好，是一个低买高卖（低迷买入、高价增发上市）的高手。那么后面，真正让他保值增值的就是资产配置了。
我们举和记黄埔1998年到2001年为例，和黄下属有七大行业。如果仅仅观察单个行业的盈利增长率，如上图，各个核心业务的成长率用左侧刻度为准，那么七大行业的最低增长率是50（98年的零售生产），最高成长率是200（2000年能源），但是如果我们把这七大行业当成一个资产组合，我们取一个加权平均成长率，整体表现就如上图的右侧刻度为准，最低的成长率是5，最高的成长率是20，波幅足足小了接近10倍。为什么会这样呢？原因在和黄的七大行业之间有很强的互补性。比如98年零售差，基建和电讯业务好；99年物业和财务投资差，但是零售却很好；2000年零售、物业和基建都差，但是能源好；2001年零售和能源比较差，但是其它五个行业都很好。
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如上图，对于和黄来说，从5到20的成长率是可以愉快地接受的，但是50到200的波动率却是难以接受的。
还有一块更现实的意义，资产配置可以建立现金流上的互补
例证酒店零售电力基建
回报期短长
盈利波动平稳
好处经济好时厚利
收入稳定
现金流比较连续资本投入巨大
如上图，不同的业务有着不同的回报期，对当前经济状况的敏感度也不同。如果公司的业务大部分是回报期短的业务，盈利就会随着当前经济状况而波动；如果公司的业务大部分是回报期长的业务，资金回流就会比较慢，而且因为资本投入巨大，容易出现资金周转不灵的风险。最理想的情况，结合各种长度回报期的业务，以实现回报期上的风险分散。（久期）和黄长实不同业务有着不同的回报期，确保每段时间都有足够的现金流，以资助回报期长的业务的资本投入。
了解这些，对我们现在有什么意义呢？1、高峰时期资产证券化（上市增发）；2、资产配置。前面一个涉及到诺亚r