成损失越大。如果套期保值的费用成本超过保值要避免的风险损失，这样的保值就毫无意义。在金融机构中，内部VaR的计算最常选用1天的时间期限。国际清算银行规定的作为计算银行监管资本的VaR的时间期限为10天。（二）置信度X在计算VaR中通常使用的置信度是95％、975％或99％。如果我们选用的是95％，如图111所示（横轴表示投资组合价值变化范围，而纵轴表示变化发生的概率），就是要在图中找到如向下箭头表示的位置，该位置使得价值变化的95％落在右边而5％落在左边，这个位置上的横轴数值就是VaR的值。95％置信度的含意是我们预期100天中只有5天的损失会超过对应的VaR值。同理，975％的置信度表示100天中预期只有2天半的时间会出现损失超过其VaR值；而99％的置信度则表示100天中预期只有1天会出现损失超过其相应的VaR值。但必须知道的是VaR并没有告诉我们在可能超过VaR损失的时间内（如95％置信度的5100天中；或99％的1100天中）的实际损失会是多少。大多数金融机构在内部风险管理中选用95％至99％之间的某一置信度；而国际清算银行对监管资本计算所规定的置信度为99％。VaR的定义除了告诉我们损失大于某一水平的可能性之外并没有提供任何关于整个收益损失分布状况方面的信息。图111和图112所表示的投资组合价值变化分布具有相同的VaR，但从图形分布形态上看，显然图112的损失机率要大于图111。
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f图111VaR的定义
图112具有与图111相同VaR，但不同的尾部
三、VaR的使用基本上可以说，任何暴露在金融风险下的机构都应该应用VaR。VaR的最大特点是：①它用一个单一的数字捕捉住了风险的一个重要方面；②它容易理解；③它询问简单的问题“情况究竟有多糟糕”根据VaR应用的历史发展，我们可以将其应用做如下划分：1、被动式地应用：信息报告。最早期的VaR应用是为了度量总风险。它被用来向高层管理报告金融机构的市场交易与投资的业务风险。同时，VaR也以一种非技术的、用户友好的形式向机构的股东传达机构的金融风险。2、防御式地应用：控制风险。随后VaR被用来为交易员和营业部门设置头寸限额。VaR的优点之一是它创立了一种在不利市场中对不同的风险业务活动都能进行相互比较的共同标准尺度。
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f3、积极式地应用：管理风险。现在VaR越来越多地被不同机构用来在交易员、业务单位部门、产品以及整个机构内部之间配置资本。这一过程来自风险调整后的收益（riskadjustedretur
RAR）概念。由r