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社会融资规模视角下货币政策工具的有效性研究
作者：马晓艳来源：《决策与信息下旬刊》2014年第09期
摘要随着国民经济的发展和人民生活水平的提高，“社会融资”目前成为备受关注的话题，所以对社会融资规模下的货币政策工具是否可行进行研究有着很大的理论意义和实践意义。本文从社会融资规模的概念入手，重点分析了利率、存款准备金率、公开市场操作三大货币政策工具对社会融资规模的影响，以供广大读者参考。关键词社会融资；货币政策工具；有效性一、社会融资规模的概念（一）社会融资规模的定义社会融资规模主要是指在一定周期内居民部门中的个人和非金融企业从金融体系中赢得的全部资金1。这里面的进入体系主要包括金融市场和金融机构，前者主要包括保险、股票、信贷等市场；而后者主要包括保险、证券、银行等机构，典当行、担保公司、产业投资基金等有可能在未来也属于金融机构。社会融资规模的定义可以从三个方面来分析：第一，金融机构可以为实体经济在资金运用上提供全部支持，也就是综合运用金融机构的资产，比如外币各项贷款、委托贷款、人民币各项贷款等；第二，金融机构可以为实体经济利用规范的金融工具获得直接融资提供正规金融市场，比如非金融企业股票筹资、银行承兑汇票等；第三，金融机构提供其他融资方式，比如贷款公司贷款、产业基金投资等方式。（二）社会融资规模的结构社会融资规模的结构不仅包括流量指标的统计，还包括存量指标的编制，这种编制具有多层次性。根据金融流量指标统计的原理，金融机构存在着很多数据无法获得，并且有些非金融企业的股票和债券数据经常出现重复统计的现象，所以只能编制流量数据。社会融资规模主要包括投资性房地产、保险公司赔偿、信托贷款、委托贷款、企业债券、本外币各项贷款等。二、货币政策工具对社会融资规模的影响（一）利率的影响
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利率的影响方式主要通过对股票价格和债券价格的影响，从而实现对股票融资和债券融资的影响，这种影响是间接性的。11利率对贷款的影响利率对贷款的影响是直接的，主要通过其高低变化影响银行贷款。如果贷款利率上升，那么个人和企业从银行贷款的金额就下降，对于那些每月要还贷的购房者有提前还贷的意愿，这样也会导致银行贷款的下降2。如果贷款利率下降，这种趋势将呈现相反的方向，所以二者之间是负相关的关系。12利率对股票融资的影响利率对股票融资的影响主要r