财务杠杆系数的理解
与经营杠杆作用的表示方式类似，财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险也就越大；财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也就越小。财务杠杆系数的计算公式为：
式中：DFL财务杠杆系数；ΔEPS普通股每股收益变动额；EPS变动前的普通股每股收益；ΔEBIT息前税前盈余变动额；EBIT变动前的息前税前盈余。上述公式还可以推导为：
式中：I债务利息。例A、B、C为三家经营业务相同的公司，它们的有关情况见表1。
项目公司普通股本发行股数债务（利率8）资本总额息前税前盈余债务利息税前盈余所得税（税率33）税后盈余20000002000002000000200000020000066000134000A15000001500050000020000002000004000016000052800107200B10000001000010000002000000200000800001200003960080400C
f财务杠杆系数每股普通股收益息前税前盈余增加债务利息税前盈余所得税（税率33）税后盈余每股普通股收益
1672000000400000132000268000134
125715200000400003600001188002412001608
167804200000800003200001056002144002144
表1说明：第一，财务杠杆系数表明的是息税前盈余增长所引起的每股收益的增长幅度。比如，A公司的息税前盈余增长1倍时，其每股收益也增长1倍134671；B公司的息前盈余增长1倍时，每股收益增长125倍1608÷715－1；C公司的息税前盈余增长1倍时，其每股收益增长167倍（2144÷804－1）。第二，在资本总额、息前税前盈余相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高。财务风险越大，但预期每股收益（投资者收益）也越高。比如B公司比起A公司来，负债比率高（B公司资本负债率为500000200000010025，A公司资本负债率为0），财务杠杆系数高（B公司为125，A公司为1），财务风险大，但每股收益也高（B公司为715元，A公司为67元）；C公司比起B公司来负债比率高（C公司资本负债率为1000000200000010050），财务杠杆系数高公司为167）（C，财务风险大，但每股收益也高公司为804元）（C。负债比率是可以控制的。企业可以通过合理安排资本结构，适度负债，使财务杠杆利益抵消风险增大所带来的不利影响。
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