司债券的方式筹资48亿元。鉴于目前银行存款利率较低，公司拟发行公司债券。设定债券年利率为4％，期限为10年，每年付息一次，到期一次还本，发行总额为49亿元，其中预计发行费用为1000万元。
要求：分析上述两种筹资方案的优缺点，并从中选出较佳的筹资方案。分析：分析两种筹资方案的优缺点如下：方案一：采用增发股票筹资方式的优缺点1优点：（1）公司不必偿还本金和固定的利息。（2）可以降低公司资产负债率。以2003年8月31日的财务数据为基础，资产负债率将由现在的50降低至4245［（27×50）÷（2748）］。2缺点：（1）公司现金股利支付压力增大。增发股票会使公司普通股增加6000万股，由于公司股利分配采用固定股利率政策（即每股支付060元），所以，公司以后每年需要为此支出现金流量3600万元（6000×060），比在发行公司债券方式下每年支付的利息多支付现金1640万元（36001960），现金支付压力较大。
f（2）采用增发股票方式还会使公司每股收益和净资产收益率下降，从而影响盈利能力指标。
（3）采用增发股票方式，公司无法享有发行公司债券所带来的利息费用的纳税利益。（4）容易分散公司控制权。方案二：采用发行公司债券筹资方式的优缺点1优点：（1）可以相对减轻公司现金支付压力。由于公司当务之急是解决当前的资金紧张问题，而在近期，发行公司债券相对于增发股票可以少支出现金，其每年支付利息的现金支出仅为1960万元，每年比增发股票方式少支出1640（2）因发行公司债券所承担的利息费用还可以为公司带来纳税利益。如果考虑这一因素，公司发行公司债券的实际资金成本将低于票面利率4。工厂投产后每年因此而实际支付的净现金流量很可能要小于1960（3）保证普通股股东的控制权。（4）可以发挥财务杠杆作用。2缺点：发行公司债券会使公司资产负债率上升。以2003年8月31日的财务数据为基础，资产负债率将由现在的50上升至5786［（27×5049）÷（2748）］，导致公司财务风险增加。但是，5786筹资建议：将上述两种筹资方案进行权衡，公司采用发行公司债券的方式较佳。
案例第4页例12
【例12】2008年试题）某企业集团是一家大型国有控股企业，持有甲上市公司65％的股权和乙上市公司2000万股无限售条件流通股。集团董事长在2008年的工作会上提出，“要通过并购重组、技术改造、基地建设等举措，用5年左右的时间使集团规模翻一番，努力跻身世界先进企业行列”。根据集团发展需要，经研究决定，拟建设一个总投资r