政策研究：保险利率市场化专题报告
从美国保险利率市场化看中国未来保险发展趋势
冯蔚铭
自2010年以来理财产品快速扩容抑制保费收入增速，理财产品是银行存款利率市场化的雏形。以美国19701990年的经验来看，银行存款利率市场化会冲击保费收入，表现为寿险产品退保增加，产品创新提速。我国银行存款利率市场化还将深入，存款利率放开也是目前保费收入面临的首要冲击。面对保险利率市场化冲击，国内保险行业将做出如何反应？一、略胜一筹的中国保险黄金十年：新型寿险领跑20002010年是中国保险行业发展的黄金10年，期间行业寿险保费收入复合增速26，行业总资产复合增速253。保费膨胀是行业快速发展的驱动因素，保费增长源于分流银行存款和分享居民可支配收入增长的红利，而之所以能够实现分流和分享则主要是“受益于”银行存款利率的非市场化。相较于保费的膨胀，保险投资则略显碌碌而无为，面临大幅波动的股市和尚不成熟的债市，行业资金在大类资产调整上的获益破微，虽然波动是主基调，但是细微之处通过债券结构优化也开始逐步分享债市扩容和信用利差提升的红利。一保费膨胀：分流银行存款和分享居民收入增长存款收益率无法满足理财需求20002010年10年间我国GDP高增长，GDP的快速增长带来了居民可支配收入的大幅提升，相伴而生的是居民的理财需求和保障意识。但CPI高企的背景下，银行存款收益率持续较低，部分年份实际收益率水平为负。银行存款不能满足居民的理财需求和保障需求，保险产品通过创新成为银行存款主要的替代品。二新型寿险产品抢占“存款”利率市场化先机在居民理财需求提升的背景下，保险推出新型寿险产品，主要形态为分红险、投连和万能险。此类产品实际上是市场上最早“存款”利率市场化的保险产品，相较于银行存款利率，新型寿险产品兼具较高收益率和保障功能，完胜银行存款。从2001年到2010年，新型寿险快速扩容，成为推动保费增长的主要动力。在2001年分红险占保费收入的比重为174，2010年这一比重已经提升至801。新型产品的快速扩容一方面分享了居民收入增长带来的理财和保障需求，同时也成功分流了银行储蓄存款。保费增长分流银行存款在保险产品和销售渠道不断创新的10年里，银行定期存款利率依然受到严格管制，收益率维持在35以下。新型寿险产品快速扩容，极大分流
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f政策研究：保险利率市场化专题报告了银行的储蓄存款，在保费快速扩容的10年中，银行居民储蓄存款从2004年的56下降至到2012r