中联重科并购CIFA1的分析
兼论机械行业的海外扩张之路摘要：目前世界并购再度风生水起，演绎着第六次全球并购浪潮，这一轮并购浪潮保持着接近30的增长率。如此庞大的并购浪潮中不乏也有黄皮肤的弄潮儿，特别是在次贷危机和欧债危机下，从中国走出去的企业更加展示出大国、强国的气质，在危难中伸出援助之手。本文主要就中联中科并购意大利CIFA（Compag
iaItalia
aFormeAcciaio）的案例展开分析，同时还论述机械行业的海外扩张模式的选择。关键字：海外并购协同效益中联重科
一并购动因理论早期的并购理论认为，跨国并购只是国内并购的一种延伸，是资本输出和国际市场分工扩展的形式。作为资本输出的手段和工具，它的本质仍然是发达国家对于落后国家的经济投资和市场占领，企业用收购和兼并东道国当地企业的形式代替创建新企业的“绿地投资”。跨国并购可以更快地进入当地市场，而且还可以借此打压投资所在国的企业。由此判断，落后国家接受企业跨国兼并和收购是被迫的，跨国并购可能带来东道国带来损害。主要的理论代表者有：（1）海默在20世纪60年代提出的垄断优势理论；（2）维农在1966年提出的产品生命周期理论；（3）邓宁在1977年提出的折衷理论。这些理论主要应用市场竞争优势理论、企业产品生命周期理论、产业内部化理论等对跨国并购现象进行了解释，其强调的是资本输出国企业的竞争优势，通过跨国并购可以获得在资本输入国的扩张和延续，从而形成新的市场竞争和垄断势力。对于资本输入国和被并购企业而言，除了被控制和分割占领外，似乎并无其他的效果。从经济结果看，跨国并购的动因主要出自于资本输出国及其跨国公司对于市场和利润的追求，而资本输入国的市场被迫开放，所接受的投资没有利益，这是以往剥削的延续。随着跨国并购的展开，众多学者开始意识到，并购实务的操作和带来的效应远远超过了理论的简单推断。一些学者提出了新的假设并且实证检验了这些结论的正确性。第一，跨国并购可以提升效率并增加社会福利。企业进行跨国并购可以增加社会福利并且使交易的参加者提高各自的效率，主要包括管理协同理论、经营协同理论、财务协同理论以及价值低估理论。这些理论也时常出现在教科书里。第二，跨国并购可以实现企业市场势力的扩张。企业通过横向并购和纵向并购等形式来减少行业内竞争对手的数量，帮助企业实现对供应链以及销售渠道的控制，巩固市场占有率等等，进而增强企业对市场环境的控制能力和长期的盈利能力。第r