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螺纹钢期货市场功能的实证检验
作者：靳峰刘卫星刘幸光来源：《价值工程》2012年第11期
摘要：上海螺纹钢期货市场的巨大持仓量、成交量，表明其市场功能很可能得到了充分发挥。文章针对螺纹钢期货市场应有的套期保值、价格发现、套利功能，选择相应期、现数据进行了实证检验。检验结果表明：市场具备良好的套期保值效率，存在较为明显的跨期套利机会，期货价格对现货价格具有较强的引导作用。
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关键词：螺纹钢；期货市场；功能
Keywordstwistedsteel；futuresmarket；fu
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中图分类号：F7245文献标识码：A文章编号：10064311（2012）11014402
0引言
2009年3月27日，螺纹钢期货品种在上期所重新上市。我国是全球螺纹钢生产与消费的头号国家，在如此强大的现货背景支撑下，螺纹钢期货市场理应能够较好地发挥其应有的功能。本文拟通过实证分析对螺纹钢期货市场的功能发挥状况进行检验。
1螺纹钢期货市场的功能
一般而言，期货市场能够吸引多空双方主力参与交易，因此市场具有价格发现、套期保值和套利的功能。这些主力来自各行各业，主要包括大宗商品的生产商、贸易商、采购商，和实力较强的专业套利者、投机者，其公开报价经交易所自动撮合后的成交价能够代表各方共同认可的预期价格。当期货市场的持仓量、成交量较大，即市场具有较强深度和较高流动性时，期货价格可以充分地反映商品的预期供求状况，并成为现货市场的参照价格。
从产销量来看，钢材是仅次于原油的全球第二大大宗商品，而其中的螺纹钢品种是房地产及建筑行业的基础性用料。从上市以来的持仓量、成交量来看，螺纹钢期货1、5、10三个月份主力合约都很大，应当足以支撑市场的上述功能得到较充分的体现。
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2套期保值功能的实证检验
期货市场套期保值功能的检验，主要是对该市场套期保值有效性的评估。交易者在期货市场能够有效地进行套期保值交易，就说明该市场套期保值的功能得到了良好的发挥。本文拟从收益风险最小化的角度检验螺纹钢期货市场的套期保值功能，即将交易者在现货市场和期货市场的仓位视作一个投资组合，在组合资产收益风险最r