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上市公司利润分配对其股价的影响分析
作者：孙晓宇来源：《时代金融》2013年第15期
【摘要】上市公司利润分配与公司的股利分配政策密切相关，它涉及到上市公司对盈利进行分配还是留存用于再投资的决策问题。本文在对影响上市公司利润分配影响因素和公司“留利模型”分析的基础上，探讨公司股利分配政策对市场主体因素的影响，为上市公司改进和完善利润分配制度提出建设性的意见。
【关键词】公司留利股利分配股价模型
一、影响上市公司利润分配的因素分析
上市公司股利分配政策涉及到上市公司对盈利进行分配或留存用于再投资的决策问题，而且受到的制约和影响的因素较为复杂。通常情况下，上市公司股利分配及其分配政策主要受到来至于法律规定、公司因素和股东需求三个方面影响和制约。
从法律角度来看，相关法律和会计制度要求：（1）上市公司不能动用包括股本和资本公积在内的资本发放股利，只有公司年度累计净利润为正数并且以前各年度亏损足额弥补后，方可发放股利，如果一个公司的资本已经减少或因支付股利而引起资本减少，则不能支付股利；（2）为了制约公司支付股利的任意性，公司税后利润必须先提取法定公积金和任意公积金后，余下的净利润方可用于支付股利；（3）基于对债权人的利益保护，如果一个公司已经无力偿付负债，或股利支付会导致公司失去偿债能力，则不能支付股利。
从公司因素来看：（1）净利润保持相对稳定的上市公司具有较高的股利支付能力，因为收益稳定的公司面临的经营风险和财务风险较小，筹资能力较强，为其股利支付提供保障；（2）较多地支付现金股利会减少公司的现金持有量，使其资产的流动性降低，有些公司为保持一定的资产流动性，故较少股利支付；（3）公司的再投资能力看，处于成长中的上市公司多采取低股利政策；处于经营收缩中的公司多采取高股利政策；（4）从举债能力看，能力较强的上市公司往往可以采取高股利政策，能力弱的公司则不得不多滞留盈余，因而往往采取低股利政策；（5）从融资成本方面考察，与发行新股相比，保留盈余用于新项目投资不需花费任何筹资费用，是一种比较经济的筹资渠道，所以，此时上市公司倾向于采取低股利政策。
从股东角度来看，一些股东的主要收入来源是股利，他们往往要求公司支付稳定的股利；而另一些股利收入较多的股东处于避税的考虑，往往反对公司发放较多的股利；对于拥有公司控制权的股东，他们不希望公司支付较高的股利，因为较高股利r