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供应链金融与企业融资约束改善
作者：王立清胡滢来源：《中国流通经济》2018年第06期
摘要：供应链金融作为颠覆传统融资模式的创新型金融产品，可利用供应链运营数据驱动商业银行授信用信方式变革，为供应链企业提供应收账款融资、预付账款融资、存货融资和战略关系融资，有效缓解企业融资约束。但考虑到融资企业所在的供应链整体以及不同行业特征与业务性质等的不可复制性，有必要进一步明确供应链金融对企业融资约束的具体作用及其内在作用机制实现的边界条件。鉴于此，可整合信息经济学理论，将产融结合、战略承诺纳入供应链金融与企业融资约束整体研究框架，利用20122016年我国制造业、建筑业、批发零售业等354家上市公司面板数据进行实证分析。研究发现，供应链金融对企业融资约束具有显著负向影响，有利于缓解融资约束，产融结合与战略承诺均对供应链金融与企业融资约束间关系具有显著正向调节作用。因此，为更好地推动供应链金融发展，缓解企业融资约束，应转变商业银行传统发展理念与发展模式，使之关注供应链金融应收账款模式、预付账款模式、存货融资模式等创新业务，从专业化、差异化、特色化角度融入供应链金融发展大局，推动供应链金融协同共赢，为缓解企业融资约束提供综合化、多元化解决方案；应借助产融结合的力量，吸引金融机构、产业组织、第三方机构构建供应链金融生态，推动供应链金融向平台化、生态化方向发展，为改变企业融资约束提供边界条件支持；应通过战略承诺凝聚供应链核心企业上下游优质资源，重组供应链，提升供应链竞争力，并以此为基础优化供应链金融，进行专业化金融资源配置，提高产业链发展能力，为破解企业融资约束提供关键助力。
关键词：供应链金融；融资约束；产融结合；战略承诺
中图分类号：F832文献标识码：A文章编号：10078266（2018）06012207
一、引言
目前，我国金融市场建设正处于探索期，金融体系尚不完善，且单一间接融资渠道难以满足我国企业融资的需要，企业发展面临着严重的融资约束1。缓解企业融资约束依赖于金融创新。供应链金融作为颠覆传统融资模式的创新型金融产品，可利用供应链运营数据驱动商业银行授信用信方式变革，为供应链企业提供应收账款融资、预付账款融资、存货融资和战略关系融资，成为缓解企业融资约束的有效方式2。从理论层面看，信息经济学认为，供应链金融通过掌控供应链企业交易背景和交易数据，降低企业融资过程中的信息不对称程r