股票投资价值分析报告
一、公司情况简介兴业银行成立于1988年8月，是经国务院、中国人民银行批准成立的首批股份制商业银行之一，总行设在福建省福州市，2007年2月5日正式在上海证券交易所挂牌上市（股票代码：601166），注册资本10786亿元。截至2012年一季度末，兴业银行资产总额达到2629398亿元，股东权益123957亿元，不良贷款比率为040，一季度累计实现净利润8288亿元。根据英国《银行家》杂志2011年发布的全球银行1000强排名，兴业银行按总资产排名列第75位，按一级资本排名第83位。目前，兴业银行已在北京、上海、广州、成都、长春等全国主要城市设立了79家分行、662家分支机构；拥有全资子公司兴业金融租赁有限责任公司和控股子公司兴业国际信托有限公司。二、公司财务指标分析
f兴业银行2011年度归属于母公司股东净利润255亿元，同比增长38，EPS236元、BVPS1068元。四季度拨备前利润107亿元，环比增长164；净利润67亿元，环比增长25。兴业银行2012年1季度实现归属于母公司净利润8288亿元，同比增长587，净利息收入同比增长675，EPS达到077元。截至5月25日，市盈率为436，市净率117，在沪深两市都是处于低位的。表兴业银行财务数据三、公司经营分析1、生息资产规模扩张迅速公司1季度生息资产计息负债较年初分别增长9094，其中贷款存款环比分别增长3820。规模扩张主要是同业业务推动，同业资产环比增长138，占生息资产比重较去年4季度继续上升21个百分点至498的历史高位，其中买入返售增长343，拆放同业和存放同业资产则有所压缩。公司同业存放款增长较快，环比增长185，贡献591的同业负债增量，预计“银银平台”推动作用明显。今年以来，中国人民银行两次下调商业银行存款准备金率，流动性改善环境下，未来同业业务扩张趋势有望延续，将带动生息资产继续强劲增长。2、日均净息差及存贷差继续上行
f公司1季度利息收入环比增长143，利息支出环比增长233，源于公司主要依赖同业负债拓展资金来源，存款占比下滑4个百分点至558，且存款增长主要是结构性存款。公司1季度单季净息差27，较4季度下滑20BP，我们认为这主要源于季末冲规模，原因是：1）公司日均净息差较2011年提升16BP至264的水平；2）公司季末规模扩张快，导致我们的期初期末平均生息资产大于日均数较为明显；3）去年4季度公司加大同业资产负债错配力度，拉长同业资产久期，1季度同业利差仍维持高位。3、资产质量整体r