通货膨胀对股市的影响
通货膨胀的实质是M2（货币活期存款定期存款）发行量过大。它对股市的影响可以分为直接影响和间接影响两个部分。直接影响即指M2发行过多，通货膨胀呈现上升趋势时对股市造成的影响。由于M2发行量过大，大量资本除流入实体经济以外还会大量涌向虚拟市场，其中一个表现就是大量资本金流向股市。大量的股票买入无疑就会导致股价上涨，股市呈现牛市。间接影响指的是M2流入实体经济后造成物价上涨并随之给经济、社会的发展带来负面影响。政府为了保证国家正常有序的发展不得不出台宏观调控政策，包括财政政策和货币政策，对M2进行收缩性调控，即通货膨胀开始受到抑制，导致资金出于各种目的流出股市。股价因此开始出现下跌熊市随之而来。以20062009年上证指数为例。20062009年上证综合指数走势如图：
该图表示：20062007年上证指数一路上涨；2007年底到2008年底上证指数震荡大幅下挫；2008年底至2009年股市再次出现缓慢上扬。根据本文一开始陈述的通货膨胀对股市影响的原理对图中走势分析如下（数据均来自国家统计局官方网站）：2006年、2007年两年M2供应量同比增长率依次为17和167，居民消费价格指数依次为1015和1048，出现了明显大幅度上涨，由此判断通货膨胀
f开始到来。但由于是初期，国家尚未出台明显调控政策，通货膨胀对股市的影响还仅体现在直接影响阶段，股市一路大幅度上涨。2007年年底以后，即进入2008年M2供应量虽然同比增长率仍为178，但由于国家已经开始进行宏观调控，居民消费价格指数仅为1059，相对于20062007年的上涨幅度，2008年仅出现了小幅上涨，即通货膨胀受到控制，此时通货膨胀对股市的影响表现为间接影响，即人们普遍预测国家将采取紧缩性财政和货币政策，资金开始流出股市，股市震荡下挫。2008年底以后，即进入了2009年以后，由于世界性经济危机的爆发，政府为扩大投资、稳定就业、保证经济稳定增长再次对市场投放M2，M2供应量同比增长率达到277，但由于国家在0708年间调控力度过大，居民消费价格指数仅为993，通货膨胀呈现上涨趋势但并不明显，此时通胀对股市的影响表现为直接影响，所以20082009年上证综指仅出现小幅上涨并逐渐趋于平稳。以上便是个人分析的通货膨胀对股市的影响。（南京财经大学金融系王骏宁）
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