对中国证券市场国际化的思考
内容提要：
证券市场的国际化，是指一国国内证券市场在国际范围内的延伸，证券市场国际化程度的高低，不仅反映一国资本市场的总体发展水平，而且也在一定程度上反映一国参与国际分工的深度，反映一国国民经济的总体发展水平，特别是一国经济的国际化程度和开放程度。自中国入世以来，证券市场蓬勃发展，证券市场国际化已成为不可阻挡的趋势，但证券市场的发展过程中存在着许多问题与障碍，针对这些问题，中国应对证券市场国际化的路径作出及时合理的选择与调整。
关键字：证券市场国际化发展障碍路径选择
一、证券市场国际化是中国经济发展的必然选择
随着改革开放的不断深入，特别是加入WTO以后，中国经济的国际化和开放程度必然提高，证券市场的国际化成为中国经济发展的必然选择。
（一）中国证券市场国际化的必要性
1证券市场国际化符合当前国际资本流动证券化的总体趋势。
20世纪90年代以来，国际资本流动呈现出新的特点，其中之一就是以银团贷款为主的间接融资比重下降，以发行公开上市证券为主的直接融资比重上升，国际资本流动证券化的趋势日益明显。
据国际货币基金组织统计，1995年全球发行国际债券50166亿美元，发行国际股票4423亿美元，其中发展中国家所占比重分别为116％和253％。1995年净流入发展中国家的私人资本1815亿美元，其中证券投资占203％。1995
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f年亚洲发展中国家的证券投资占净流入资本1059亿美元的175％，相当于同年发展中国家证券投资总额的50％。中国证券市场的国际化，正好符合国际资本流动证券化的总体趋势。
2证券市场的国际化为中国经济的增长开辟了境外融资的新渠道
据日本野村证券估计，若中国经济增长仍保持8％9％的速度，今后5年所需外资至少是20005000亿美元。适应国际资本流动证券化的趋势，国际证券融资将成为中国利用外资的重要形式。截至1997年12月，中国依靠发行股票共筹资1378亿美元，占同期实际利用外资总额的6％。
3证券市场国际化有利于建立一套与国际惯例接轨的现代经济制度
证券市场的国际化意味着证券市场的规范化和上市公司经营行为的规范化，这是企业进入国际证券市场最基本的要求。同时，证券市场的国际化还可以使企业内部管理体制向国际规范化方向发展，可以培养企业的竞争意识，提高企业的国际竞争力。
（二）从中国证券市场国际化的可能性
1证券市场的迅速发展
证券市场从无到有，从小到大，从分散到集中，从地方性市场到全国性市场为证券市场的r