Readi
g7TheBehavioralFi
a
cePerspective
☆Bou
dedRatio
alitya
dProspectTheory
☆如果5050的概率得到100200元，你会花多少钱参与这样的游戏？riskaverse
150reskseeki
g150。仔细看图，100和200点的平均值和150点的值什么关系？
☆关于有效性，弱有效一般都承认；强有效一般都不支持；验证半强有效通过两个方面研究，
①是通过eve
tstudies，比如stocksplit有异常收益，但是研究认为公告前上涨较多，公告后只是
☆理性人假说的挑战
adjustme
t，也符合semistro
g；②是研究主动管理的收益，证实基本都是负的alpha。
☆挑战有效性的主要是fu
dame
tala
omalies和tech
icala
omalies。基本面的比如低PE低
PB收益高，以及小盘股有超额收益等，但是有学者表示这只是因为没有使用正确的模型（即单
因素模型只考虑了beta）
，如果使用多因素模型后就不存在超额收益了；tech
icala
omalies主要
是一些技术信号（支撑压力、或者均线交叉）以及Cale
dara
omalies
☆四种behaviormodel
Co
sumptio
a
dsavi
gapproach，没太看懂，好像是说缺乏自制力，同时对wealth的判断会有
误差（比如会有me
talaccou
t（即分层账户）和frami
gbiases不同角度得出结论会不同）
☆Traditio
alfi
a
ce的utilitytheory的两个结论，一是效用曲线凹（上面左图，即riskaverse）
，
Behavioralassetprici
g在discou
trate上加入se
time
tpremium
一是无差异曲线凸（考虑两种水果之间做组合使得效用无差异）
。BF没有这种假设，效用曲线可
BehavioralportfoliotheoryBPT分层，金字塔。每层会满足特定需求（下层最基础资产风险最
以同时存在凹凸，比如某些人既喜欢低风险债券，同时又买彩票。
小，上层最飘渺资产风险最高），但总体不是最优，因为没有考虑层与层之间资产相关性，该模
型能够解释①为何同时持有保险、债券等低风险资产同时又持有彩票；②持有低风险资产和高风
险资产的仓位较多，而中等风险资产的持仓偏低
AdaptivemarketshypothesisAMH市场参与者以heuristicrule的方式追求满意而非最优，参与
的rule总是在变化，不变化的都死了（活下来的都是变化了的）AMHisesse
tiallyEMHwith
bou
dedratio
alitysatisfici
ga
devolutio
☆expectedutilitytheory期望效用函数理论，peopleattemptomaximizetheprese
tvalueofutility
☆prospecttheory前景理论预期理论，①大多数人在面临获利的时候是风险规避的（确定效应）
②大多数人在面临损失的时候是风险喜好的（反射效应）③大多数人对得失的判断往往根据参考
点决定（参照依赖）④大多数人对损失比对收益更敏感（损失效应）⑤过分关注收益，而r