2019年在线教育行业新东方在线分析报告
2019年8月
f目录
一、公司概况：国内领先的在线教育服务提供商6
1、发展历程：依托新东方集团，借力腾讯6
（1）背靠新东方集团，领先的在线教育服务提供者6（2）新东方集团为控股股东，和腾讯强强联合提供强大支持6
2、主要业务：以大学为根本，K12为宏图，全方面发展7
（1）四大品牌覆盖全学段、各学科辅导，大学教育、K12和学前教育三大在线教育业务7（2）机构业务方面，面向学校、图书馆、出版社等输出教育内容8
3、财务分析：K12业务发力，竞争白热化致销售费用激增8
（1）营收增长强劲，目前营收以大学教育为主，K12占比持续提升8（2）成本以教研人员薪酬为主，业务扩张导致成本先行9（3）K12高投入造成整体毛利率有所下滑，未来进入成熟期有望反弹回升10（4）线上教育竞争白热化推动获客成本提升、销售费用率增长，规模效应推动管理费用率、研发费用率改善较为明显10（5）盈利能力短期受K12业务投入拖累11
二、行业概览：在线模式突破市场空间和集中度瓶颈11
1、核心痛点：逾越传统教育鸿沟，突破空间、价格与效率11
（1）空间：打破区域瓶颈，重塑行业格局，解决扩张和下沉痛点12①扩张周期12②跨区域与管理半径13③下沉难题14
（2）价格与效率：提高供给效率，降低价格界限，开拓新市场16①在线教育削减了房租支出以及突破教师产能瓶颈（大班模式），降低课时价格16②以好未来为例，学而思网校价格仅为线下的2030，低价格推动线上人次r