股票IPO抑价率会相对较高。
2实证分析与结论
21模型的估计与检验
模型的基本结构为Rγ0γ1P0γ2PEγ3TJγ4FXε。其中，γ0为常数项，γii14为自变量系数。ε为随机误差项。应用Eviews统计分析软件对数据进行处理，得到估计回归方程的F统计量为56215，对应的p值为非常接近0，表示回归方程通过显著性检验。再依次看对各解释变量的T检验。发行价（P0）的t统计量为1744，对应p值为0083，在显著性水平10下拒绝其回归系数等于零的假设，但在显著性水平5下不拒绝其回归系数等于零的假设。发行市盈率（PE）的t统计量为1523，对应的p值为013，大于任何所给定的显著性水平，所以无法拒绝其回归系数等于零的假设。交易总金额TJ和发行规模FX的t统计量分别为1374和10532，对应的p值为0，小于任何给定的显著性水平，所以都应拒绝其回归系数等于零的假设。可见，除了PE有问题，P0、TJ、FX都算通过显著性检验。
22模型的修正
从原模型看到，DW检验的统计量d值为1637。在显著性水平5下杜宾检验的临界值分别为1690和1773，属于0≤d≤dl，检验出存在一阶正自相关，需要进行消除。因此运用广义差分法进行一阶序列相关的消除，对原模型进行修正。对修正后的模型进行杜宾检验，DW值为2021，处于du＜d＜4du，已无自相关了，说明成功消除了自相关。再看估计回归方程，其F统计量为45583，对应的P值为非常接近0，小于任何给定的显著性水平最小的显著性水平为1％，拒绝所有回归系数同时等于0的假设，方程通过显著性检验。从拟合优度指标看，未经调整与调整后的拟合度分别为618、604％，说明所选择的解释变量在总体上对被解释变量的解释程度接近三分之二，比较令人满意。进一步观察解释变量的t检验，发现发行市盈率的P值大大降低，从013降至0013，已能通过显著性检验。另外发行价的P值也降低了，从0083降低至007。可见通过消除自相关优化了模型。比较四个解释变量的影响能力，交易总金额对新股上市首日超额收益的影响最大9663，其次是发行价0310、市盈率0149和发行规模0001。
23实证结论
从实证结果看，新股的发行价与上市首日超额收益显著负相关，说明二级市场上广大投资者对发行价偏低的股票有更高的期望，认为后市会有更强劲的上升空间。其次，发行市盈率与上市首日超额收益之间存在显著负相关，表明一定程度上股票的市盈率越低，股票的投资或投机价值越大。不过随着我国证券市场化的加强与政府管制放松，发行市盈率的负相关影响可能减弱。r