利经营及对外整合的压力。就目前汽车经销商的情况来看，激烈的市场竞r
争，产生了优胜劣汰的局面，参与竞争的汽车厂商众多，具一定规模的厂商多达几r
十家，这与国外仅又少数几家主流汽车厂商形成了鲜明的对比。r
虽然经销商经营规模在不断扩大，但是根据数据显示，银行对经销商的支持力r
度从2004年到2009年没有太大的变化。目前部份经销商正处于集团化的发展阶段，r
资金的投入是现阶段的重要课题，传统汽车经销商界较常使用的融资来源，包括原r
股东注资、股东借款、金融机构贷款及汽车金融公司贷款等。现实情况中，美国三r
大汽车经销商集团之一UAGU
itedAutoGrouP、欧洲最大汽车经销集团之一的奥r
地利保时捷控股公司、丰田通商、美国新桥等外资，已经通过股份合作、或私募股r
权基金等形式，成为中国汽车经销商另一个融资渠道。由于私募股权基金具备专业r
技术与企业经营管理经验，除了可以为企业提供资金外，更可以带进不同的国际视野，r
但是其高度的财务杠杆操作，追求资本利得的经营理念，让许多创业型之管理团队对r
之戒慎恐惧。另外上市也是目前经销商步上大型集团化的方式之一，上市后所募集r
之资金乘数，将有效的增加资金以扩张经销商数量规模。r
本论文首先研究并归纳汽车销售产业之产业链，其次介绍中国汽车经销商的经r
营现状，并利用比较法，比较各种筹资管道之异同及负担成本，包括原股东增资、银r
行借贷、私募股权基金等，最后透过个案研究，进而分析案例公司所采用之融资方r
案及其借鉴意义。r
关键字汽车集团化融资渠道上市073025501郭久琳中国汽车经销商发展及融资渠道探讨r
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