找持续成长
化工属于中上游行业，下游应用广泛，涉及国民“衣、食、住、行”各个方面。2016年至今，下游行业分别有不同程度的好转。房地产竣工面积增速持续增长，尽管2017年至今销售面积同比增速有所下滑，但较前几年依然改善明显；2017年汽车产量增长有所放缓，但整体向好；家电行业中除了彩电，整体好转明显；纺织服装行业产量增速小幅上涨。图1房地产阶段性好转
图2汽车产量增速再次放缓
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f图3家电行业多数好转
图4纺织服装产量增速向好
2下游需求有望迎来爆发，CMO行业将充分受益
CMO（Co
tractMa
ufactureOrga
izatio
，合同定制生产）主要指CMO企业接受农药或医药制药公司委托，提供产品生产时所需要的工艺开发、配方开发、临床试验用药、化学或生物合成的原料药生产、中间体制造、制剂生产（如粉剂、针剂）以及包装等服务。CMO上游为精细化工行业，将基础化学原料分类加工形成专用医药原料，并由CMO企业逐渐加工形成原料药起始物料、cGMP中间体、原料药和制剂；下游为医药、农药等行业。
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f图5中间体产业链
21CMO市场保持快速增长。
根据前瞻产业研究院发布的数据显示，2016年全球CMO市场达到563亿美元，预计2017年将达到628亿美元，CAGR达到1195，未来仍将保持较为稳定的增长。在全球经济增长乏力的背景下，农药医药CMO依然是稀缺的快速增长行业。我国CMO行业80左右基于农药中间体的开发，而医药中间体的市场体量是农药中间体的3倍以上营收空间，因此国内CMO行业增长空间广阔。图6全球CMO市场规模
22处于下游需求爆发时点之上，未来趋势确定
1）CMO向发展中国家转移。成本优势使得CMO行业格局从新分配。2016年全球CMO行业市场体量为560亿美元左右，根据I
forma的预测，到2017年，西欧和美国地区的CMO市场份额将出现萎缩，与此同时，中国和印度的市场份额占比将继续扩大，市场份额占比将提升到791和73。印度医药行业发展优于
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f其他发展中国家，其CMO行业成为了转移趋势中的领头羊，诞生了国际中间体巨头Piramal公司。中国近几年迎头赶上，未来双方将分享CMO市场的最大蛋糕。图7全球CMO市场份额占比
2）农药中间体处在爆发周期。从专利的角度基本上可以将农药产品分为三类：专利产品、专利技术产品和仿制产品。目前农药CMO的市场体量在100亿左右，过专利期农药市场份额不断提高。创新型企业的专利产品在专利期内能够享受较高的回报，但过了专利期后由于仿制型企业的竞争导致产品价格下滑。而产品价格的下滑会使得r