龙源期刊网httpwwwqika
comc

中国A股上市公司股权激励对公司绩效影响的实证研究
作者：白宇张慧青来源：《智富时代》2017年第07期
【摘要】股权激励是将约束和激励机制相结合的激励政策。本文旨在研究股权激励实施对中国A股上市公司绩效的影响，采用实证方法，结合中国国情，通过构建模型来探讨中国A股上市公司股权激励和公司绩效的关系，提出假设并进行实证研究分析。【关键词】股权激励；实施效果；公司绩效一、文献综述Aboody、Joh
so
和Kasz
ik（2010）以1990至1996年实施股权激励政策的1773家企业作为研究样本，研究结果发现对企业管理层实施适当的股权激励，则企业的现金流和营业利润的增长幅度会高于其他公司，即因实施股权激励政策改善了企业的绩效。Brow
等（2007）对1993至2003年之间的1700家上市公司的数据进行了实证研究后得出，2003年税率的降低之后，高层管理者的持股比例与企业发放的股息概率正相关，相比于公司的股价呈反方向的变动关系。王君彩、马施（2015）选用管理层薪酬和持股比例来衡量股权激励的程度，通过实证研究发现股权激励同公司绩效之间显著正相关，而且在国有控股的上市公司上，其显著性更为明显。二、研究设计采用实证分析，构建非线性回归模型，数据选择为20142016年中国A股上市公司实施股权激励的情况。（一）研究假设基于国内外学者的实证研究，股权激励实施效果的影响因素既有内部也有外部，内部因素指股权激励模式、强度及管理层薪酬水平，外部因素指政治、经济、社会等影响。（1）中国A股上市公司股权激励程度和公司绩效是显著的非线性相关关系（2）中国A股上市公司股权激励实施效果和公司资产负债率存在显著的负相关关系（3）我国A股上市公司股权激励实施效果和公司规模、成长性、股权集中度存在显著的正相关关系
f龙源期刊网httpwwwqika
comc
（二）变量选取与建立模型基于国内外学者及前人的研究，结合中国A股上市公司股权激励实施效果的实证研究，选取相关指标。解释变量为股权激励程度，用管理层持股比例（MSHARE）衡量，被解释变量为公司绩效，用每股收益（EPS）、，控制变量为管理层薪酬、股权集中度、公司规模、成长性、资本结构、运营指标，用管理层薪酬前三位的自然对数（PAY）、股权集中度第一大股东持有股份与第二至第五大股东持有股份和的比值（TOP5）、总资产自然对数（SIZE）、营业利润增长率（GROWTH）、资产负债率（DAR）、总资产周转率（OPERAT）衡量。建立回归模型如下：EPSα0α1MSHAREα2r