兑人民币合同的执行价格应该是低于目前比价。发行B债对货币政策的影响。债的品种创新来自于对今年以来的货币政策的B“两难选择”的充分分析，即人民币汇率体系市场化的大趋势和人民币升值压力累积。如何能够在两难中进行创新，既要推进汇率体系的市场化，又要确保人民币币值的稳定，发行B债就是这样的选择。从货币政策的有效性分析，发行B债将会很大程度上消化市场已经或计划堆积人民币的“热美元”，也能够有效分流国内居民的美元储蓄。企业通过发行B债，上述美元直接进入了产业流域，而不是进一步增加国家的外汇储备并加大央行在外汇市场人民币的投放。发行B债会大大降低人民币升值的压力，同时调解货币供应量高位运行的态势。发行B债，从金融品种的创新来看没有太多的技术障碍，只要深入研究确定上述
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f湖北经济学院法商学院专科毕业论文
的几个发行要素，如期限、利率和远期执行汇率等等。一要符合市场供需状况，二要考虑调降人民币升值压力和过块增长的货币供应量，三要符合汇率市场化的取向。发行B债的主要难点存在于短时间内创造法律、法规和政策环境，至少有如下方面：企业能否发行美元债券。尽管国家开发银行有计划在国内发行美元债券，但是企业能否大规模发行，涉及到国家发改委、国家外汇管理局和中国证监会等等。国内居民能否购买美元债券。既然B股市场已经向国内居民开放，这方面应该可以较快解决。人民币作为支付B债本息的币种是否符合目前的外汇管理体制。按照上文分析，B债的结构包含了美元兑人民币的远期合约，突破了目前的制度限制。但是，这种远期合约非单独存在的，且非单独流通的。（三）加快外商直接投资企业在国内资本市场上市的步伐1、就资本市场而言，这一意义表现在：第一，这一政策的出台，使酝酿已久的外资企业发行与上市问题得以明朗，因而必将推进一批准备充分的优秀的外资企业在中国的证券市场上市的步伐。外资企业的上市对于改变我国证券市场国有企业一统天下的状况，改善我国证券市场上市公司结构，促进证券市场的规范和发展无疑有着重要的意义。第二，外资企业的驻足将国际上流行的重视上市公司长期投资价值而非二级市场的短期涨跌的投资理念带入中国，有利于我国资本市场投资理念的日趋成熟，也会对我国股市的长期稳定产生积极影响。第三，外资上市公司优良的业绩和对投资者良好的回报，会迫使国内其它企业努力增强竞争能力、改善自身业绩，否则将使今后继续通过配股或增发r