民2组成了合会并约定在第1期初农民2借12单位货币给农民1，使农民1可以投资；在可以事先发生），使农民可以投资，第2期期初农民1必须借12单位货币给农民2（可以事先发生）使农民2可以投资，且，不归还借款时，仍然可以通过其他渠道保持生产性投资，认为若农民1不归还借款时，农民2仍然可以通过其他渠道保持生产性投资，并取得收益为θ2。在第2期期末农民1和农民2分别归还给对方本利和为12R1和12R2。S为社会惩罚对农户的影响，是连续且递增的，合会借贷的博弈扩展社会惩罚对农户的影响，是连续且递增的，假设其反函数为K。合会借贷的博弈扩展所示。型如图2所示。当Sθ2R22Sθ1R12即当θ2KR22θ1KR12时存在子博弈精练纳什均衡，还博弈精练纳什均衡（还）（还）。也就是说，合会所依靠的各种社会联系对借款人的惩（也就是说，罚足够大时，合会制度可以保证还款的顺利进行。罚足够大时，合会制度可以保证还款的顺利进行。由于农村的各种社会联系可以有效地了解借款个人的信息差异，许多不被正式金融认可的抵押形式利用文化传统和社会关系（解借款个人的信息差异，许多不被正式金融认可的抵押形式利用文化传统和社会关系（有时不一定合法）都可以充当社会惩罚，时不一定合法）都可以充当社会惩罚，这就使合会拥有了比正式金融更加有利的信息优势和牢固的契约关系。那么在这种情况下，自觉归还贷款的行为是相互和牢固的契约关系。那么在这种情况下，假设农民1和农民2自觉归还贷款的行为是相互
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会首可以看成是克服集体行动困难的具有选择性激励的个人。企业是由一组合约构成的，但它需要一个会首可以看成是克服集体行动困难的具有选择性激励的个人。企业是由一组合约构成的，企业家来发挥“中心缔约人”的功能，合会也是一样，会首就充当着“中心缔约人”，企业家来发挥“中心缔约人”的功能，合会也是一样，会首就充当着“中心缔约人”是非正式金融组织中的企业家4
f货币金融评论
2005年第11期
独立的，那么他们都归还贷款的概率就是1FKR121FKR22，独立的，而且农村非正式金融组织往往拥有正式金融组织所不能比拟的信息优势，正式金融组织往往拥有正式金融组织所不能比拟的信息优势，能够依靠社会力量来了解借
12款人的真实情况，款人的真实情况，这样农户的还款率比理论上的还款率是可能要高一些。12
归还归还农民2不还
θ1R12R22，θ2R12r