正保远程教育旗下品牌网站
美国纽交所上市公司NYSEDL
注册会计师考试辅导《财务成本管理》第七章讲义2
后续期现金流量的确定
（四）后续期现金流量的确定至此为止，我们研究的是预测期的现金流量问题。接下来，我们研究后续期现金流量问题。在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量的增长率和销售收入的增长率相同，因此，可以根据销售增长率估计现金流量增长率。【例单选题】下列关于企业价值评估的表述中，正确的有（）。A实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和B股利现金流量实体现金流量债务现金流量C在稳定状态下实体现金流量增长率一般不等于销售增长率D在稳定状态下股权现金流量增长率一般不等于销售收入增长率答疑编号3949070201『正确答案』A『答案解析』选项B中应该把“股利现金流量”改为“股权现金流量”；在稳定状态下实体现金流量增长率、股权现金流量增长率等于销售收入增长率，所以选项C、D不正确。【例计算题】DBX公司目前正处在高速增长的时期，2000年的销售增长了12。预计2001年可以维持12的增长率，2002年开始逐年下降，每年下降2个百分点，2005年下降1个百分点，即增长率为5，2006年及以后各年按5的比率持续增长。见下表所示。DBX公司的销售增长率和投资资本回报率单位：万元年份基12期2001122002102003820046200552006520075200852009520105销售增长率（）税后经营利润投资资本期初投资资本回报率（）
3696414045534918521354735747603463366653698632000358403942442578451334738949759522475485957602604821294127112471224121312131213121312131213
该企业加权平均资本成本为12，股权资本成本为150346。1预测期与后续期的划分答疑编号3949070301『正确答案』通过观察可以看出，销售增长率在2005年以后稳定在5，投资资本回报率稳定在1213，它们分别与宏观经济预期增长率、企业的加权平均成本比较接近。该企业的预测期可确定为2001～2005年，2006年及以后年度为后续期。【提示】一般情况下做题时只根据增长率来划分，不考虑回报率。2预计利润表和资产负债表的编制答疑编号3949070302【注】（1）“投资收益”需要对其构成进行具体分析。要区分经营资产投资收益和金融资产投资收益。债权投资收益，属于金融活动产生的收益，应作为利息费用的减项，不列入经营收益。股权投资收益，一般可列入经营收益。本例投资收益是经营性的，但是数量很小，并且不具有可持续性，故在预测时将其忽r