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高管股权激励对盈余管理的影响研究
作者：邵琦来源：《商情》2018年第08期
【摘要】本文选取20132015年我国上市企业数据，使用实证研究法来探究高管股权激励对真实盈余管理的影响，以及企业社会责任作为中介作用对二者关系的影响。研究表明，股权激励与真实盈余管理呈倒U型关系；企业社会责任与真实盈余负相关。企业社会责任在股权激励与真实盈余管理的关系中起部分中介作用。研究结果有助于完善高管薪酬激励制度。【关键词】高管股权激励；企业社会责任；盈余管理一、引言为减少股东与管理层之间的代理冲突，企业建立了基于盈余指标的激励契约，使得高管在追求个人利益的同时能够提高公司业绩。但不可忽视的是高管是有限理性经济人这一特性，高管有可能会为了获得更多的个人利益而进行盈余管理，从而忽视了公司全局的长远利益。在可持续发展的经济发展模式下，企业承担社会责任已经成为现代企业的一种硬性要求。CSR使得管理者增加对利益相关者的关注，减轻信息不对称的程度。企业履行社会责任可能会影响企业的管理模式，并会改善一些因忽视相关者利益而产生的管理问题。二、理论分析及研究假设提出（一）高管股权激励与盈余管理高管薪酬激励是一种基于薪酬的激励手段，它将高管自身的薪酬与公司绩效挂钩，激励高管通过创造公司价值，来获得更高的个人收入。盈余管理是指在会计准则规定的范围内，管理层为了把最终财务报告所显示的盈余水平调整到期望报告的盈余水平，他们会采取采取会计或非会计手段。目前大多数文献以应计盈余管理为主，但是随着会计准则的完善，以及审计与监管的加强，管理者更倾向于进行真实盈余管理。高管股权激励与盈余管理主要研究结果如下：Erickso
（2006）对股权激励的研究表明，高管的股权激励不会导致公司进行盈余管理。Bartov（2004）经实证研究发现公司的经营业绩在高管行使股票期权前后发生明显变化，表明高管操作了盈余。在国内研究中，戴云、刘益平（2010）认为薪酬激励越多，高管倾向进行盈余管理，高管持股比例与盈余管理关联性并不大：袁知柱，郝文瀚，王泽（2014）发现管理层持股与真实盈余负相关；路军伟，韩菲（2015）的研究表明管理层持股增强了高管进行应计盈余管理的偏好，弱化了进行真实盈余管理的偏好。
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虽然高管持股使得高管与公司长期目标保持一致，降低了盈余管理的可能性。但是，因我国股权激励政策实施的较晚，我国企业目前普遍存r