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并购基金规模冲动
作者：樊融杰来源：《英才》2012年第12期
A股IPO回报率从最高峰十几倍跌至现在的不足4倍；境外IPO在2010年的平均回报率为8倍，现在则甚至出现了负回报。PE们不得不另寻“出路”了。
“并购基金将取代IPO成为创投退出渠道主流。”10月30日，深创投的集团董事长靳海涛表示。
有“PE工厂”之称的九鼎投资，在做企业IPO方面颇有经验，现在也设立了并购业务部来增加自己退出的渠道。
不仅仅是传统的投资机构，券商公司也想要在并购方面分一杯羹。9月，中信并购基金管理有限公司登记成立，作为首只券商系并购基金，其总募资金额设定在了100亿元。除中信证券外，海通、光大、广发证券等券商也在并购基金中欲有所作为。
并购基金是目前欧美成熟金融市场私募股权基金的主流模式。据统计，目前全球有超过9000家PE管理且运营超过19万亿美元资产，其中并购基金占63。
虽然开展并购业务的呼声在国内投资界被喊了多年，但是却始终没有大规模的落地生根。是什么原因让投资人觉得并购基金将成为行业发展的主流？什么样的投资机构能够成为未来并购行业的操盘者？
审核松绑
今年前三季度，中国企业境内外IPO数量为185家，同比2011年下降了36，与2010年相比更是跌落了42。来自清科研究中心的数据，也意味着靠IPO方式退出的投资机构们正在经历一场寒冬。
除了IPO回报率的大幅下降外，境内IPO融资规模也从2011年的2800亿元降至目前的1000亿元，境外IPO融资额从去年1200亿元到目前300亿元。
10月，仅6家中国企业完成IPO，合计融资约1023亿美元，平均每家企业融资171亿美元。与去年同期相比，10月IPO个数同比下降50，融资规模同比下降797。IPO数量降至深圳创业板开闸前的水平，市场已经临近冰点。
“原来二级市场市盈率太高，使得通过IPO投资回报率太大。导致千军万马都想通过IPO退出。”中信建投投资银行总监李旭东对《英才》记者表示。
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与IPO退出相比，并购交易完成后即可实现退出，且对企业的发展规模、财务业绩连续表现、企业类型等方面无特别限制。
普华永道并购部合伙人陈志坚亦对《英才》记者表示，“实现并购退出对于投资机构来说，已经成为了更现实的选择。而在经济放缓的大前提下，买家与卖家更容易达成一致。”
过去三年沪深两市全年募资总额分别为5053亿元、9515亿元、7848亿元。一些上市公司在并购方面一直有着强烈的诉求。
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