金为5000万元，年借款利率为8，借款期限为5年，每年付息一次，到期偿还借款本金。银行借款的手续费为05，企业所得税税率为25。则该笔长期借款的资本成本为多少？解：根据上式，
（125）5000（105）5000850005tt1（1K）
5
（1K）
所以，长期借款的资本成本为6123。现实生活中还会遇到很多这种需要考虑货币的时间价值的问题，企业应当认真对待。
（二）货币时间价值在企业投资中的应用
投资是指特定经济主体（包括国家、企业和个人）为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。企业投资一般包括项目投资和证券投资。项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。证券投资是指投资者将资金投资于股票、债券、基金及衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资行为。下面，我们将以项目投资为例进行解说。我们知道，判断一个投资项目是否可行，应看采取这个项目是否给企业带来价值的增加。例如对于一个投资项目，每年债权人的利息要求是30万元，股东每年的股息要求是70万元，则企业的资本成本共计100万元。如果投资项目每年的净现金流量是120万元，则企业的价值将提高；如果每年的净现金流量是80万元，则企业的价值将下降。也就是说，若投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加。因此，只要期望收益率大于资本成本，投资方案就能给企业带来价值的增加，即货币的时间价值，并以此为依据采用净现值、现值指数、内含报酬率等多种技术指标对项
f目投资方案进行判断和选择。下面，我们举一个例子进行说明。例题2某公司计划进行一项投资，该项目的原始投资为40万元，在期初一次投入，寿命期为5年，每年现金流量为12万元，资本成本率为10，则该项目的净现值为
12PA10540549万元
由于该项目的净现值大于零，说明该项目投资报酬率大于资本成本，项目投资有
利可循，所以可以采纳。
（万元）但如果不考虑货币的时间价值，则每年的净现值为124028，投资
所以说，货币时间价值对于企业的投资决策而言意义重大。首先，考虑货币的时
报酬率小于资本成本，显然会导致企业的投资决策的失误。间价值有利于投资决策的合理性与准确性的提高。企业都是以营利为目的的，如何以最低r