版1．货币终值的计算假定当前一项投资的期限为
期，每期利率为r，那么该项投资第
年末时分别按复利和单利计算的终值依次为（11）（12）例如，某投资者将1000元投资于年息10，为期5年的债券（按年计息），此项投资的终值为：P1000×（110）5161051（元或P1000×（110×5）1500（元）可见，用单利计息的终值比用复利计息的终值低。2．现值的计算运用终值计算公式，可以推算出现值。从公式（11）中求解P0，得出现值公式：（13）从公式（12）中，求解P0，得出现值公式：（14）我国债券是按单利计息，但是国际惯例则按复利贴现。公式（13）是针对按复利计算终值的现值而言，公式（14）是针对用单利计算终值的现值而言的。例如，某投资者面临以下投资机会，从现在起的7年后收入500万元，期间不形成任何货币收入，假定投资者希望的年利率为10，则投资的现值为P0＝5000000110）或P0＝5000000（（110×7）＝29411764（元）可见，在其他条件相同的情况下，按单利计息的现值要高于用复利计算的现值。根据终值求现值的过程，称之为贴现。（二）一次还本付息债券的定价公式债券的价格即等于来自债券的预期货币收入按某个利率贴现的现值。在确定债券价格时，需要估计预期货币收入和投资者要求的适当收益率（称必要收益率）。对于一次还
f本付息的债券来说，其预期货币收入是期末一次性支付的利息和本金，必要收益率可参照可比债券得出。如果一次还本付息债券按单利计息、按单利贴现，其价格决定公式为＝2565791（元）15第2页共74页证券从业资格证职业考试证券投资分析讲义电子版如果一次还本付息债券按单利计息、按复利贴现，其价格决定公式为16如果一次还本付息债券按复利计息、按复利贴现，其价格决定公式为（17式中：P债券的价格；M票面价值；i每期利率；
剩余时期数；r必要收益率。贴现债券也是一次还本付息债券，只不过利息支付是以债券贴现发行并到期按面值偿还的方式，于债券发行时发生。所以可把面值视为贴现债券到期的本息和。参照上述一次还本付息债券的估价公式可计算出贴现债券的价格。（三）附息债券的定价公式对于按期付息的债券来说，其预期货币收入有两个来源：到期日前定期支付的息票利息和票面额。其必要收益率也可参照可比债券确定。为清楚起见，下面分别以一年付息一次和半年付息一次的附息债券为例，说明附息债券的定价公式。对于一年付息一次的债券来说，按复利贴现的价r