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而也有的研究是基于截面数据进行的。方法选择上的差异。既有的文献多是采用最小二乘法来进行回归分析即在股权结构外生的假定下展开研究。而李涛2002建立了
f联立方程模型采用二阶段最小二乘法进行回归分析证实了公司绩效对股权结构的影响。
股权集中度的划分标准不一致。多数研究将第一大股东持股在50以上作为绝对控股2050是相对控股。但是苏武康2003认为由于有些上市公司大股东持股在15就基本上可以控股因此当第一大股东持股比例大于后面四位大股东持股之和时就存在控股股东。另外在股权制衡的划分上标准也是多样化。
绩效指标选取的差异。在绩效指标选取上有的文献依赖于会计指标有的依赖价值指标也有的文献将两种指标都进行回归在对比显著性之后选择显著性较强的模型作为实证结果。而徐莉萍等2006采用的综合经营绩效指标反映了上市公司盈利能力、经营效率、成长性和生产效率四个方面。
关于股权结构与公司绩效关系的研究本文认为应从以下几个方面进行努力
在数据的选取上应选择面板数据。面板数据可以反映各个变量在时间上的变动路径从而反映外部环境制度因素对各个变量的影响。本文认为当前关于股权结构与公司绩效关系的研究应反映股权分置改革带来的影响选取股改前后的数据。
在方法的选用上本文认为采用最小二乘法进行单方程的回归是存在缺陷的。在股权结构外生的假定下并没有探讨公司绩效对股权结构的影响所以应建立分别以公司绩效为因变量和以股权结构为因变量的联立方程模型。
f在股权集中度划分上绝对控股的范围应予以扩大第一大股东持股50以上的以及第一大股东持股在2050且大于后面四位大股东持股之和的都应划为绝对控股。根据公司法第104条拥有10股份的股东有权召开临时股东会议所以存在股权制衡的条件为第一大股东持股大于其他持股在10以上的股东持股之和。
我国上市公司存在会计利润的人为操控企业对会计利润指标进行盈余管理的现象十分严重。在价值指标上计算托宾q值的普遍做法是用流通股的市场价格乘以总股本来计算股票的市场价值这未免高估非流通股票的价值。虽然全流通为采用托宾q值创造了条件但有限售条件的国家股和法人股使托宾q值在衡量公司绩效方面仍存在缺陷。公司经营业绩应综合反映企业的营运能力、盈利能力和发展能力所以本文认为应采用建立在综合业绩评分基础上的绩效指标。
参考文献1冯福根韩冰阎冰中国上市公司股权集中度变动的实证分析经济研究200282胡洁r
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