360借壳江南嘉捷上市案例分析
摘要：初期资本市场不成熟、监管经验缺乏、IPO指标紧缺等都会引导企业选择借壳上市进行融资，而要想深入研究某一公司借壳上市的过程和效果，就必须对其动因、运作方式等进行深入探讨。关键词：借壳上市；动因；运作方式；财务绩效
1前言借壳上市是并购的一种，通常为借壳的公司反向购买，对上市公司形成控制，以此实现借壳上市。具体而言，即为一家想要快速上市的公司，选择一家经营不善的上市公司，通过非公开发行股票、资产置换等方式取得该上市公司实际控制权，之后进一步整合该公司的产业，并实现自身市场价值的飞速上涨的过程。2360借壳上市的案例经过（1）江南嘉捷将全部资产负债注入全资子公司嘉捷机电；（2）将嘉捷机电9029股份以169000万转让给其实际控制人金志峰等；（3）以嘉捷机电余下971股份置换三六零100股权，差额部分502346258万通过发行6366872724股补齐；（4）三六零全体股东再将嘉捷机电971股权转让给金志峰、金祖铭等。
3360借壳上市的动因分析31快速上市相比较IPO上市和分拆上市而言，借壳上市不仅准备的时间可以缩减至1年1年半，而且证监会重组委员会审核速度快、程序简单，同时也无需公开公司各项财务指标，可以保证公司内部信息的安全，因此，对于360来说，借壳上市就成了上市效率最高、时间成本最低的不二选择。32精简股权结构360自美国退市后，对VIE结构进行了精简拆分，最终保留了互联网技术等主营业务产业，而将一些经营效益较差的如经营手机研发、健康等业务的子公司进行剔除4。根据规定，4亿以上市值的上市公司社会公众持股比例不得低于总股本10，如若按照回归估值约达到1000亿来看，360要想成功借壳上市，就要面临壳公司社会公众持股100亿以上的条件，这样就会给自己的借壳带来更高的成本。因此这也也可以解释为什么360为精简股权结构，进行三次股权拆分的操作。33快捷融资自360在2011年上市以来，就承担了沉重的债务，与既定的价值和目标都相距甚远。而后通过借壳上市，成功回归A股，不仅减去为IPO上市排队与长期审核的时间成本，还因为抢先实现上市，取得更好的资源与融资渠道，增强了公司潜在的发展能力，实现了短期融资以减轻财务压力的迫切需求。4360借壳上市的效果分析借壳公司上市效果，可以通过长短期偿债能力、资本成本、运营水平、盈利能力等财务指标来综合分析，因此，对于360借壳江南嘉捷上市前后近一年时间的绩效变化，可以从财务指标角度进行r